本報記者 彭衍菘

    隨著公募基金2025年半年報披露完畢，公募基金持倉第11位至第20位的個股名單也隨之浮出水面。與季報只披露前十大重倉股不同，公募基金在中報及年報中會披露全部持股情況，這些被基金持有數量較多，但未進入前十大持倉的公司股票，被業內視為基金隱形重倉股。

    記者梳理發現，外資公募機構持有的隱形重倉股多集中于科技、高端制造及高股息領域，折射出其對中國經濟轉型與產業升級下結構性機會的長期看好。

    科技板塊加倉顯著

    綜合公募基金2025年中期報告來看，外資公募機構隱形重倉股行業集中度較高，科技板塊加倉趨勢尤為明顯。以富達傳承6個月股票為例，其隱形重倉股包含江蘇神通、眾安在線、金證股份、中航西飛等。2024年年報顯示，該基金在信息傳輸、軟件和信息技術服務業（以下簡稱“信息技術業”）的倉位為8.14%，到2025年二季度末該數據提升至14.10%。該產品基金經理在2025年中期報告中表示：“我們維持了在信息技術和工業領域的較高配置，增加了通信服務行業中具備較高估值吸引力公司的持倉，降低了部分估值偏高的可選消費公司的持倉。”

    交銀優擇回報靈活配置混合的2025年中期報告顯示，其隱形重倉股則涵蓋聯贏激光、旭光電子、東山精密、巨人網絡等。相較于2024年年報，該基金持倉向科技與高端制造傾斜，部分酒業及家居建材等偏消費類個股淡出視野。

    交銀優擇回報靈活配置混合基金經理姜承操、周珊珊在2025年中期報告中表示：“2025年上半年，A股市場結構性機會顯著。基金操作方面，報告期內著重關注產業趨勢機會，在偏科技和制造行業逐步提高倉位，保持成長股中部分業績可兌現度高的標的權重。”

    整體來看，外資公募機構對科技板塊的偏好，既緣于全球科技變革浪潮，也與中國科技產業在全球產業鏈地位提升密切相關；同時，科技與高端制造個股在其隱形重倉股名單中的頻繁現身，也體現出外資對中國新興產業崛起的持續關注。

    承擔“衛星倉位”角色

    隱形重倉股在組合中扮演何種角色，與前十大核心持倉如何聯動？晨星（中國）基金研究中心總監孫珩向《證券日報》記者表示，這類個股通常承擔“衛星倉位”角色：一方面布局科技、高端制造等景氣行業捕捉阿爾法主動投資機會；另一方面也會挖掘低估成長股獲取貝塔被動投資收益。

    在聯動管理上，孫珩介紹，基金經理多遵循“核心+衛星”策略框架：核心持倉聚焦具備長期價值、確定性強的優質標的，奠定組合基礎；隱形重倉股則圍繞核心持倉的行業邏輯或風格特征進行延伸配置——既通過分散化降低單一標的風險，又通過行業或主題的協同增強組合整體收益的穩定性與彈性，避免與核心持倉形成風格偏離或過度集中。

    例如，某基金核心持倉若為消費藍籌股，其隱形重倉股倉位可能配置消費升級細分領域成長股，兼顧主線邏輯與新興趨勢。

    科技主線貫穿下半年策略

    展望2025年下半年，外資公募基金經理在中報中明確了投資方向，科技主線貫穿其中。

    姜承操與周珊珊在中報表示，A股市場科技硬件仍然是主線，需關注AI+應用擴散機會。后續將挖掘AI產業、具身智能、固態電池、可控核聚變等領域機會，結合宏觀、中觀、微觀邏輯篩選標的。

    施羅德中國動力股票基金經理安昀、謝恒在中報表示將繼續采取“啞鈴策略”：一端是受益于避險和收益尋求型資金流入的高股息板塊，另一端是具備獨立全球增長邏輯的科技板塊和高端制造板塊，同時可對受益于政策且具全球競爭力的汽車產業，以及估值低位的周期品擇機布局。

    安聯中國精選混合基金經理程彧表示，堅定看好中國股票在中國經濟轉型和科技發展取得積極進展、系統性風險邊際緩和、政策強托底背景下的價值重估。在風格、策略方面，將在下半年繼續重點配置引領中國股票價值重估的優質科技資產，亦將階段性重點配置紅利資產與企業盈利有望超預期的資產；在行業方面，當前其主要看好TMT、機械、醫藥、化工等優質科技資產分布相對集中的行業，以及新消費（尤其是服務消費）和國防軍工等行業。

    深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司公募產品運營曾方芳在接受《證券日報》記者采訪時表示，中小投資者需結合自身風險偏好以及投資目標、期限進行調整。同時，深入研究個股基本面與行業前景，將外資思路作為參考而非唯一依據，通過合理配置實現穩健增值。

    外資公募機構隱形重倉股的持倉變化，反映出全球資金對中國新興產業與經濟轉型的認可。隨著中國資本市場開放深化，外資的投資邏輯與策略，將為國內投資者提供更多元視角，共同挖掘經濟高質量發展下的資本市場機遇。