上周，市場延續春節假期后大幅波動行情，指數快速反彈后再次回踩，反復夯實底部。滬指在5個交易日中漲跌互現，主板跌幅相對較小，創業板指跌幅最大。

    春節假期后，A股單邊上漲的勢頭有所收斂，行情波動增加。機構觀點認為，由于海外加息預期反復、市場情緒回落等多方因素影響，市場出現“倒春寒”式震蕩調整。但借鑒歷史經驗，本輪春季躁動行情并未就此終結，中小盤成長股未來一階段的彈性或將更充足。

    “倒春寒”不會持久

    近期，A股市場波動幅度顯著加大，粵開證券認為主因有三方面：一是市場觀望情緒加劇，滬指在2023年初快速上行后迎來盤整，能否逾越前期高點3310點，是趨勢性行情能否再起的重要判斷指標之一；二是多空分歧加大，其中既有對于市場指數能否持續上漲的分歧，也有對于如何把握板塊結構性機會的分歧；三是外圍擾動因素加大，由于市場對美聯儲未來貨幣政策動向的擔憂，全球股市上周表現不佳，對A股造成影響。

    華西證券表示，由于海外加息預期反復和地緣因素等影響，A股市場出現“倒春寒”式震蕩調整。但本次“倒春寒”后，A股市場指數仍有望整體上行。資金面上看，在海外經濟增長放緩的背景下，全年外資流入的趨勢沒有改變，同時隨著投資者情緒的進一步修復，公募增量資金也有望逐漸流入，成為接力外資的重要增量資金。

    海通證券表示，借鑒歷史經驗，本輪反彈行情的第一波上漲并未結束，最近兩周為反彈途中的小休整，后市上漲驅動力還需基本面改善得到數據驗證，以及內資接力流入。

    基本面數據提振市場信心

    從經濟基本面來看，在政策持續發力、企業預期快速好轉、銀行“開門紅”項目儲備充足的背景下，1月多項金融數據超預期，為春季躁動行情延續打下了基礎。

    中信證券表示，1月以來，微觀層面的出行恢復超預期、地產前置景氣指標轉暖、人民幣貸款尤其是企業中長期貸款大增共同提振投資者對一季度經濟恢復的預期。中信證券研究部宏觀組認為，在1月信貸大幅增長之后，2月以來的票據利率依舊很高，2月貸款有望繼續保持大幅同比多增的勢頭，進一步增強市場的經濟復蘇預期。

    開源證券認為，2023年1月，社融、新增貸款規模及M2增速均超市場預期，貨幣及信貸數據迎來了“開門紅”。社融數據顯示，我國出口環比邊際改善，制造業復蘇有望一枝獨秀，而消費和地產需求尚未有明顯的復蘇動力。

    中銀證券表示，A股春季行情大概率會延續。考慮到經濟呈現弱復蘇態勢，以及市場預期提前兌現，中銀證券認為大盤價值應謹慎追漲；與之相對，流動性寬裕，科技成長的布局或可更加積極。

    中小盤成長風格持續占優

    2月以來，A股寬基指數整體震蕩，中證1000指數、中證500指數領漲；傳媒、計算機、通信、電子等行業表現靠前，市場呈現明顯的成長、小盤風格。

    展望后市，興業證券認為，當下在經濟復蘇強度被進一步確認的信號出現前，市場仍是以阿爾法為主的結構行情，成長風格依然占優。

    中信證券建議，繼續關注成長洼地，提高新興產業中半導體和信創的配置優先級。具體品種上，建議持續關注有一定業績成長彈性、相對冷門并且已經開始受益于流動性修復的中小市值成長股，這些個股相對更多地分布在機械、環保、化工等領域，預計將受益于全面修復行情擴散。

    國海證券表示，在流動性相對寬裕及風險偏好抬升背景下，中小盤風格有望表現出更高的勝率。行業配置方面，建議關注安全資產及高端制造兩條主線：一是契合當下產業結構升級調整政策思路的計算機、通信、電子等安全資產有望跑贏市場；二是高景氣延續的部分新能源鏈條相關的有色金屬、化工新材料領域有望于本階段取得超額收益。