謝若琳

    開年以來，A股上市公司積極踴躍回購。Wind數據顯示，截至2月12日，已有460家A股公司實施回購，回購總金額達135.75億元，較去年同期顯著增長。另外，同花順數據顯示，今年已有68家上市公司披露了69單回購預案，計劃回購金額上限合計114.12億元。

    回購熱潮背后，既有政策層面的強力支持，也有上市公司主動優化資本結構的市值管理訴求。2024年以來，在相關政策的鼓勵和引導下，上市公司更加重視股東回報，回購股份的動力和能力得到了進一步增強。綜合來看，本輪回購熱潮呈現出三大鮮明特征：

    一是充分運用創新的政策工具。隨著去年10月份股票回購增持再貸款政策正式落地，上市公司回購積極性明顯提升。年內披露的69單回購預案中，有29單擬回購資金包括股票回購專項貸款資金，占比達到42.03%。

    股票回購增持再貸款不僅能夠提供低成本、穩定的資金支持，減輕上市公司的財務壓力，還有利于增強資本市場的內在穩定性。

    二是行業龍頭引領。本輪回購熱潮中，貴州茅臺、中國建筑、京東方A等龍頭企業憑借充裕現金流成為回購主力。例如，2月6日晚間，貴州茅臺發布的回購股份實施進展公告顯示，1月份，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份68.51萬股，累計已回購金額近10億元。據此前披露的回購方案，貴州茅臺預計回購總金額在30億元至60億元之間，回購用途為減少注冊資本。

    行業龍頭公司實施回購，可以優化資本結構與財務指標，提升公司價值。同時，加大回購力度，也是有效增加投資者回報的一個方面，有助于上市公司鞏固市場地位，凸顯其長期價值。

    三是回購目的多元化。本輪回購目的仍以員工股權激勵和注銷股份為主，其中，股權激勵可以充分調動員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工利益緊密結合在一起，促進公司健康、穩定、可持續發展；注銷式回購有利于維護投資者權益，推動公司股票價值合理回歸。不同方式的回購均體現出上市公司對未來發展前景的信心。

    政策層面，鼓勵上市公司加大回購力度的支持政策不斷出臺。去年11月份，中國證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，要求上市公司結合實際情況依法合規運用股份回購、現金分紅、并購重組等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。今年1月份，中央金融辦、中國證監會等六部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》提出，推動上市公司加大股份回購增持再貸款工具的運用。

    展望未來，在政策紅利與市場成長的雙輪驅動下，上市公司尤其是現金流充裕的龍頭公司，回購力度有望持續加強。同時，投資者也要警惕部分上市公司為了短期股價支撐，不顧實際經營情況和資金壓力過度回購，或向市場“畫餅”進行“忽悠式回購”的行為。