■邢萌

    機(jī)器人賽道近期持續(xù)火熱，機(jī)器人大賽、機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)、機(jī)器人消費(fèi)節(jié)等各類活動(dòng)層出不窮，宇樹(shù)科技、松延動(dòng)力等明星企業(yè)的一舉一動(dòng)都備受矚目。而這些明星企業(yè)得以暫時(shí)“領(lǐng)跑”，都離不開(kāi)背后創(chuàng)投基金的支持。

    事實(shí)上，這些明星企業(yè)往往在成立之初，就已被創(chuàng)投基金提前“鎖定”。這并非個(gè)例，在低空經(jīng)濟(jì)、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)投基金始終扮演著產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)者角色，投資往往早于行業(yè)爆發(fā)期。

    創(chuàng)投基金為何總能快人一步，精準(zhǔn)押注未來(lái)？在筆者看來(lái)，這主要在于創(chuàng)投基金能夠發(fā)現(xiàn)價(jià)值，敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而創(chuàng)投基金之所以能夠發(fā)現(xiàn)價(jià)值又敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則依賴于一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

    首先，我國(guó)高度重視創(chuàng)業(yè)投資，不斷優(yōu)化創(chuàng)投基金“募投管退”循環(huán)，引導(dǎo)創(chuàng)投基金加大投資科技創(chuàng)新力度。

    今年的《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào)“加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、壯大耐心資本”。作為耐心資本的中堅(jiān)力量，創(chuàng)投基金是資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的“始發(fā)站”，往往能夠?yàn)槠髽I(yè)提供“第一筆錢”。在此背景下，監(jiān)管部門鼓勵(lì)創(chuàng)投基金投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，并出臺(tái)一系列政策促進(jìn)創(chuàng)投基金“募投管退”良性循環(huán)：更廣泛的募資來(lái)源讓基金“有錢投”，更清晰的投資規(guī)則讓基金“投得準(zhǔn)”，更規(guī)范的管理制度讓基金“管得好”，更順暢的退出渠道讓基金“退得出”，環(huán)環(huán)相扣。

    正是基于系統(tǒng)性的政策引導(dǎo)，創(chuàng)投基金在投資布局上更具前瞻性，在風(fēng)險(xiǎn)管控上更顯專業(yè)性，在價(jià)值創(chuàng)造上更富持續(xù)性。這一政策驅(qū)動(dòng)的良性循環(huán)機(jī)制，為科技創(chuàng)新注入了持續(xù)穩(wěn)定的資本活水，助力構(gòu)建“科技研發(fā)—資本賦能—產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的協(xié)同發(fā)展生態(tài)，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

    其次，創(chuàng)投基金投資風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高，勇于在新興產(chǎn)業(yè)萌芽階段“試錯(cuò)”，不斷校準(zhǔn)賽道價(jià)值，博取超額回報(bào)。

    創(chuàng)投基金總能快人一步的一大因素在于其敢于“試錯(cuò)”。通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)投資博取高收益回報(bào)的商業(yè)邏輯使創(chuàng)投基金愿意為未來(lái)的不確定性買單。新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)路線不成熟、市場(chǎng)前景不明朗，相關(guān)科創(chuàng)企業(yè)雖有高成長(zhǎng)潛力但也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)投基金秉持“試錯(cuò)即機(jī)會(huì)”理念，愿意以單個(gè)項(xiàng)目試錯(cuò)成本驗(yàn)證對(duì)賽道趨勢(shì)的精準(zhǔn)判斷，以此不斷校準(zhǔn)未來(lái)投資錨點(diǎn)。反過(guò)來(lái)，這種試錯(cuò)式包容，也進(jìn)一步篩選出真正符合新質(zhì)生產(chǎn)力方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    然而，創(chuàng)投基金也并非盲目冒險(xiǎn)，它們具有專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系與科學(xué)估值方法，借助多賽道分散投資稀釋單一項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，在技術(shù)迭代的不確定性中尋求產(chǎn)業(yè)發(fā)展的確定性。也正是基于這套前瞻的投資策略，創(chuàng)投基金總能提前嗅到技術(shù)變革的先機(jī)，在新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前完成布局，最終實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。

    最后，創(chuàng)投基金資金成本低且期限長(zhǎng)，能夠?yàn)榭苿?chuàng)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提供關(guān)鍵支撐。

    資金優(yōu)勢(shì)是創(chuàng)投基金提前布局新興產(chǎn)業(yè)的重要籌碼。對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，資金是影響其經(jīng)營(yíng)發(fā)展的核心要素，直接關(guān)系到技術(shù)投入、產(chǎn)品研發(fā)及市場(chǎng)開(kāi)拓效果。在國(guó)家大力鼓勵(lì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的背景下，銀行信貸資金雖已向相關(guān)領(lǐng)域傾斜，但仍存在借貸成本偏高、期限偏短等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。創(chuàng)投基金采取直接股權(quán)投資模式，且投資期限較長(zhǎng)，無(wú)須企業(yè)承擔(dān)還本付息的短期壓力，與新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的資金需求特征更為匹配。這也使得科創(chuàng)企業(yè)更愿意向創(chuàng)投基金開(kāi)放早期投資窗口，進(jìn)而為創(chuàng)投基金提供了押注未來(lái)的機(jī)會(huì)。

    當(dāng)然，創(chuàng)投基金并非無(wú)所不能，也不是“百投百中”。在公眾視野中，眾多明星企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡里，常能看到創(chuàng)投基金的身影，這背后存在一定的“幸存者偏差”——成功案例引人矚目的同時(shí)，創(chuàng)投領(lǐng)域的失敗案例也時(shí)常發(fā)生。但正是這些失敗，構(gòu)成了創(chuàng)投行業(yè)不斷向前的重要推力。每一次項(xiàng)目失利所沉淀的經(jīng)驗(yàn)，都在幫助創(chuàng)投基金不停地校準(zhǔn)賽道選擇、優(yōu)化投資邏輯，使其在后續(xù)布局中更貼近產(chǎn)業(yè)規(guī)律與技術(shù)演進(jìn)方向。

    這種“試錯(cuò)—總結(jié)—修正”的演進(jìn)過(guò)程，也使創(chuàng)投基金以資本“探路人”的角色，發(fā)掘并培育出更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)在技術(shù)碰撞與模式創(chuàng)新中加速成長(zhǎng)，為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展注入持續(xù)動(dòng)能。