本報(bào)記者 周尚伃

    2025年步入尾聲，市場對2026年的預(yù)期發(fā)展趨勢非常關(guān)注。近期，中信證券、中金公司、華泰證券等券商密集舉辦2026年度策略會，前瞻“十五五”開局之年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、A股市場投資主線、產(chǎn)業(yè)機(jī)遇等核心議題。從各家券商策略會主題與研判內(nèi)容來看，“新”成為貫穿始終的高頻關(guān)鍵詞，而“A股具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會、宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢”也逐步成為行業(yè)共識。

    政策與創(chuàng)新是關(guān)鍵支撐

    年度策略會主題往往是券商策略觀點(diǎn)的核心映射。記者梳理發(fā)現(xiàn)，“新”與“乘勢”成為行業(yè)年度高頻關(guān)鍵詞。具體來看，中信證券的“奮進(jìn)新征程”、中金公司的“乘勢·謀新”、華泰證券的“策馬啟新章”、申萬宏源的“乘勢而上”、國泰海通的“啟航新征程”、中信建投的“革故鼎新·質(zhì)贏未來”、東吳證券的“冬藏春華 盛世新章”、開源證券的“乘風(fēng)破浪，向新而行”、財(cái)通證券的“聚力拓新”、東方財(cái)富證券的“智能浪潮·勢起東方”、光大證券的“破局乘勢 馭風(fēng)前行”等主題，均顯示出券商對市場新趨勢、新機(jī)遇的洞察與探索。

    對于2026年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雖從不同維度切入分析，但整體均表達(dá)了“穩(wěn)中向好、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的判斷。

    出口韌性與產(chǎn)業(yè)升級的延續(xù)性，被多家券商視為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要支撐。華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘認(rèn)為，在出口方面，預(yù)計(jì)2026年我國出口仍保持較強(qiáng)韌性，產(chǎn)業(yè)升級成為主要敘事；財(cái)政政策將保持溫和擴(kuò)張態(tài)勢，為去杠桿周期“收尾”提供支持；地產(chǎn)去杠桿對信用周期和企業(yè)現(xiàn)金流的沖擊邊際緩解。

    在經(jīng)濟(jì)增速方面，券商預(yù)測普遍在4.9%至5.0%區(qū)間，且呈現(xiàn)“前低后高”的節(jié)奏特征。“中國經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)波動中復(fù)蘇的態(tài)勢。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，2025年中國經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)5.0%左右的增長目標(biāo)，2026年將保持在4.9%左右。考慮基數(shù)因素及政策節(jié)奏，2026年的經(jīng)濟(jì)增長可能呈現(xiàn)“前低后高”的節(jié)奏。

    中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，2026年是“十五五”夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的起步之年。在“政策支持+內(nèi)需企穩(wěn)+產(chǎn)業(yè)升級”的支持下，明年GDP預(yù)期增長將在5%左右。

    在政策層面，結(jié)構(gòu)優(yōu)化、供需并舉成為核心方向。中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認(rèn)為，展望2026年，供給端和需求端政策均可能呈現(xiàn)“增減”并行的態(tài)勢。供給端在增加優(yōu)質(zhì)消費(fèi)供給的同時(shí)，繼續(xù)“反內(nèi)卷”以減少低效產(chǎn)能。需求端政策或?qū)⑦m度加碼，但結(jié)構(gòu)方面可能“增減”結(jié)合，增加效率較高領(lǐng)域的支出比重，減少效率偏低領(lǐng)域的比重。2026年經(jīng)濟(jì)增長大致趨穩(wěn)，通脹溫和改善。鑒于中國潛在增速仍然較高，如果需求端加速彌補(bǔ)需求缺口，增長和通脹都有進(jìn)一步提升的空間。

    從中長期來看，經(jīng)濟(jì)增長潛力與內(nèi)需修復(fù)仍是關(guān)注重點(diǎn)。國泰海通宏觀首席分析師梁中華認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)具有較大增長潛力。2025年宏觀經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)分化明顯，供、需分化，量、價(jià)分化。所以，內(nèi)需偏弱仍是2026年需要解決的問題，而物價(jià)指標(biāo)是關(guān)注內(nèi)需變化的核心指標(biāo)，穩(wěn)增長關(guān)鍵在于穩(wěn)價(jià)格。資產(chǎn)重構(gòu)，決勝于“價(jià)”。通脹預(yù)期對于居民財(cái)富管理至關(guān)重要。全球經(jīng)濟(jì)、貨幣體系重構(gòu)，導(dǎo)致黃金、美元、美債等資產(chǎn)的定價(jià)框架也在發(fā)生變化。

    業(yè)績驅(qū)動是投資主線

    針對2026年A股市場的預(yù)期表現(xiàn)，券商策略分析師普遍認(rèn)為，市場將從2025年的“情緒、資金、估值驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驗(yàn)證驅(qū)動”。在內(nèi)外資增配共振下，A股具備沖擊新高的潛力，科技成長、外需突圍、周期修復(fù)成為核心關(guān)注方向。

    在市場驅(qū)動邏輯與整體趨勢方面，“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;與“波動中上行”成共識。華泰證券研究所所長、固收首席分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，今年股市主要由情緒、資金和估值驅(qū)動，市場認(rèn)知和敘事變化驅(qū)動行情，明年有望轉(zhuǎn)向業(yè)績驗(yàn)證。明年是中長期存款大量到期的一年，這類資金的再配置行為或?qū)⒗霉墒小?/p>

    展望2026年，中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索預(yù)計(jì)，A股震蕩上行行情仍有望延續(xù)，但經(jīng)歷一定估值修復(fù)后，基本面重要性進(jìn)一步上升，節(jié)奏上防范“波動”。國際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，AI革命進(jìn)入應(yīng)用關(guān)鍵期，我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績兌現(xiàn)，上述趨勢將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。

    資產(chǎn)重估與盈利改善邏輯，進(jìn)一步強(qiáng)化市場樂觀預(yù)期。東方財(cái)富證券研究所副所長、首席策略官陳果表示，2026年中國資產(chǎn)重估邏輯將繼續(xù)演繹，內(nèi)外資對權(quán)益市場的增配有望共振，國內(nèi)居民權(quán)益類資產(chǎn)配置仍有廣闊提升空間，A股新高可期。盈利端，AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度擴(kuò)散、產(chǎn)能周期筑底及PPI同比回暖有望帶動盈利周期延續(xù)轉(zhuǎn)暖，“新動能”占比將進(jìn)一步提升。

    投資主線與行業(yè)配置上，券商給出清晰方向，科技、出海、周期成三大核心線索。申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，2026年三大結(jié)構(gòu)線索值得關(guān)注，一是復(fù)蘇交易，涵蓋周期阿爾法，基礎(chǔ)化工、工業(yè)金屬等領(lǐng)域；二是科技產(chǎn)業(yè)趨勢，涵蓋AI產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會，人形機(jī)器人、儲能、光伏、醫(yī)藥、軍工等領(lǐng)域；三是制造業(yè)影響力提升，涵蓋化工、工程機(jī)械等領(lǐng)域。

    中信證券首席A股策略分析師裘翔則認(rèn)為，“十五五”期間，我國企業(yè)在全球價(jià)值鏈分配中的位置有望進(jìn)一步抬升。三大線索值得重視：一是資源、傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)和利潤率持續(xù)抬升；二是我國企業(yè)“出海”與全球化；三是AI進(jìn)一步拓寬商業(yè)化應(yīng)用版圖，延續(xù)科技板塊的趨勢，并放大我國企業(yè)競爭優(yōu)勢。