本報(bào)記者 彭妍

    今年以來(lái)，我國(guó)浮息債市場(chǎng)呈現(xiàn)加速擴(kuò)容態(tài)勢(shì)。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日記者發(fā)稿，年內(nèi)浮息債發(fā)行規(guī)模已達(dá)2690.7億元，較2024年同期大幅增長(zhǎng)114.26%。值得關(guān)注的是，時(shí)隔10余年，商業(yè)銀行今年6月份重啟浮息債發(fā)行，助力浮息債市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

    商業(yè)銀行重啟浮息債發(fā)行

    浮息債即浮動(dòng)利率債券，是票面利率隨市場(chǎng)基準(zhǔn)利率定期調(diào)整的債券，通常由“基準(zhǔn)利率+固定利差”構(gòu)成，基準(zhǔn)利率一般與DR007（銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）、LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）、LIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）等掛鉤，固定利差在發(fā)行初期確定后便保持不變。

    華西證券研報(bào)顯示，國(guó)內(nèi)浮息債市場(chǎng)始于1995年，先后經(jīng)歷1995年—2000年、2003年—2011年、2014年—2021年三輪擴(kuò)張期；2022年—2024年發(fā)行規(guī)模顯著下降，2025年則再次進(jìn)入擴(kuò)張周期。數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，年內(nèi)浮息債發(fā)行規(guī)模已近2700億元，同比大幅增長(zhǎng)。

    另外，2025年6月份起，商業(yè)銀行重啟浮息債發(fā)行。截至目前，商業(yè)銀行已發(fā)行9只浮息債，規(guī)模合計(jì)389億元，發(fā)行人涵蓋國(guó)有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行和外資銀行，期限多為3年至5年。此次商業(yè)銀行發(fā)行的浮息債多與科創(chuàng)、綠色、小微、“三農(nóng)”等領(lǐng)域深度結(jié)合。

    對(duì)此，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，商業(yè)銀行重啟發(fā)行，核心原因是降低負(fù)債端成本——在LPR下調(diào)、債市收益率下行的背景下，浮息債的票息重定價(jià)機(jī)制，能讓商業(yè)銀行的負(fù)債成本更及時(shí)地跟隨市場(chǎng)環(huán)境變化調(diào)整；而與特定領(lǐng)域結(jié)合，是因?yàn)檫@些領(lǐng)域的項(xiàng)目具有特殊性，浮息債既能為銀行提供更低成本的資金、符合相關(guān)金融工具要求，也能響應(yīng)政策號(hào)召，支持國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展。

    浮息債市場(chǎng)供給有望增加

    華西證券研報(bào)顯示，當(dāng)前我國(guó)浮息債市場(chǎng)規(guī)模仍處于較低水平，浮息債存量規(guī)模占所有債券余額的比重僅為0.3%。

    曾剛認(rèn)為，浮息債市場(chǎng)存在四大瓶頸：一是市場(chǎng)規(guī)模與品種有限，交易對(duì)手方難找，流動(dòng)性相對(duì)較差；二是定價(jià)和估值復(fù)雜，買(mǎi)賣(mài)雙方價(jià)值評(píng)估分歧大；三是掛鉤基準(zhǔn)利率數(shù)量多，市場(chǎng)復(fù)雜性和不確定性增加；四是報(bào)價(jià)方式存在分歧，降低交易效率。

    針對(duì)這些瓶頸，南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝提出三方面建議：首先，需完善基準(zhǔn)利率分層，如細(xì)分短久期、行業(yè)專(zhuān)屬利率基準(zhǔn)，精準(zhǔn)匹配不同場(chǎng)景的投融資需求；其次，要豐富衍生品對(duì)沖工具，幫助投資者有效管理利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提升參與浮息債市場(chǎng)的意愿；最后，應(yīng)強(qiáng)化投資者教育，加深市場(chǎng)對(duì)浮息債及“利率錨”的認(rèn)知，改善市場(chǎng)參與環(huán)境。

    展望未來(lái)，多位專(zhuān)家認(rèn)為商業(yè)銀行或?qū)楦∠袌?chǎng)貢獻(xiàn)更多增量。

    曾剛表示，隨著市場(chǎng)對(duì)浮息債認(rèn)知的增加，以及交易商協(xié)會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)建設(shè)，浮息債市場(chǎng)供給有望增加。其估值更穩(wěn)定的特性可滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)穩(wěn)定凈值波動(dòng)與賺取票息的需求，在特定利率周期中具有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望從“政策試驗(yàn)”轉(zhuǎn)向“主流工具”。

    東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部高級(jí)副總監(jiān)李倩對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在政策支持與市場(chǎng)環(huán)境驅(qū)動(dòng)、負(fù)債成本管控壓力等背景下，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行還會(huì)繼續(xù)增加浮息債供給，但需關(guān)注利率環(huán)境變化對(duì)發(fā)行節(jié)奏的影響。‌