本報(bào)記者 朱寶琛

    見習(xí)記者 毛藝融

    在5月16日舉行的第五屆“5·19投資者保護(hù)宣傳周”活動(dòng)北京基金小鎮(zhèn)專場(chǎng)上，北京基金小鎮(zhèn)研究中心委員、天元律師事務(wù)所權(quán)益合伙人王偉發(fā)布并解讀《中國(guó)私募基金治理最佳實(shí)踐——以ILPA原則3.0為視角》報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。

    “當(dāng)前，中國(guó)私募市場(chǎng)規(guī)模龐大，投資者保護(hù)問(wèn)題也至關(guān)重要。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，2022年對(duì)803家私募管理人開展自律檢查，注銷私募管理人2217家。”王偉表示。

    王偉進(jìn)一步介紹，在侵害LP（有限合伙人LimitedPartner首字母簡(jiǎn)稱）利益的實(shí)踐案例中會(huì)出現(xiàn)維權(quán)困難的現(xiàn)象，涉及多方面原因。一是談判沒有注意到一些必要事項(xiàng)雙方未達(dá)成共識(shí)，導(dǎo)致糾紛發(fā)生時(shí)成為維權(quán)障礙；二是管理人在遇到募資困難時(shí)，LP與管理人之間就相關(guān)問(wèn)題產(chǎn)生不同看法。

    在王偉看來(lái)，中國(guó)私募基金行業(yè)需要的是根植于中國(guó)監(jiān)管環(huán)境和中國(guó)市場(chǎng)、能夠反映中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的中國(guó)私募基金治理的最佳實(shí)踐。基于此，做了一個(gè)比較法的研究，從ILPA原則3.0視角出發(fā)，在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，符合中國(guó)私募基金的治理，既能保護(hù)投資者，又能促進(jìn)GP和LP的長(zhǎng)期利益一致。

    報(bào)告顯示，ILPA原則3.0，英文全稱為Institutional Limited Partners Association Principles 3.0，由國(guó)際投資市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者協(xié)會(huì)ILPA發(fā)布。ILPA認(rèn)為，一只表現(xiàn)優(yōu)異的私募股權(quán)基金，須遵循三項(xiàng)基本原則：利益一致、透明度和治理。

    ILPA原則3.0在三項(xiàng)基本原則的基礎(chǔ)上，從GP和基金的經(jīng)濟(jì)機(jī)制、基金期限及結(jié)構(gòu)、關(guān)鍵人士、基金治理、財(cái)務(wù)信息披露、通知與政策披露、對(duì)LP的信息披露七個(gè)維度，對(duì)私募股權(quán)基金“募、投、管、退”中的重要內(nèi)容展開論述，以提示投資者其所應(yīng)關(guān)注的合同條款。

    具體來(lái)看，透明原則方面，王偉解釋，“第一，關(guān)聯(lián)交易方面的透明性，是LP以及私募基金資產(chǎn)安全中至關(guān)重要的一點(diǎn)。同時(shí)，GP和投資組合之間的安排，以及與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通往來(lái)等信息，應(yīng)該是清晰、完整、公平披露的；此外，LP向合伙企業(yè)支取的這些費(fèi)用或者是開支已知的計(jì)算，也應(yīng)當(dāng)定期披露。”

    治理原則亦非常重要。王偉進(jìn)一步介紹，“在有限合伙制企業(yè)中，LP不執(zhí)行合伙事務(wù)，雖然出的錢最多，但是不執(zhí)行合伙事務(wù)。如果治理制度不合理，LP對(duì)管理人沒有充分的信任，基金募不起來(lái)，規(guī)模就達(dá)不到期望的要求。”

    在此背景下，需要用條款來(lái)實(shí)現(xiàn)GP和LP之間的制衡和博弈，促使GP和LP之間保持良好的關(guān)系，雙方需要遵循利益一致原則。

    談及對(duì)GP或私募基金管理人的建議，王偉表示，“基金的法律架構(gòu)至關(guān)重要，如果基金架構(gòu)搭建得不合適的話，在退出時(shí)將面臨巨大障礙。當(dāng)前已有的架構(gòu)包括GP和管理人合一的架構(gòu)、GP和管理人分離的架構(gòu)、結(jié)構(gòu)化基金的架構(gòu)、雙GP的架構(gòu)等，在做核心條款時(shí)需要特別注明。此外，信義義務(wù)亦是一個(gè)痛點(diǎn)，私募基金管理人對(duì)LP負(fù)有信義義務(wù)，信義義務(wù)包含忠實(shí)義務(wù)及注意義務(wù)、違反信義義務(wù)，須承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。”

（編輯 汪世軍）