本報記者 陳瀟

    房企化債取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，21家出險房企債務(wù)重組、重整獲批及完成，化債總規(guī)模約合1.2萬億元。

    中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水向《證券日報》記者表示：“這些企業(yè)總有息負(fù)債規(guī)模接近2萬億元，債務(wù)重組及重整獲批，將極大減輕上述企業(yè)在短期內(nèi)公開債務(wù)償還壓力，使得企業(yè)得以進(jìn)入安全期。出險房企通過多種方式削債，改善資產(chǎn)負(fù)債表，將加速房地產(chǎn)行業(yè)整體風(fēng)險出清進(jìn)程。”

    中指研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月份，境內(nèi)及境外債重組均完成的企業(yè)有融創(chuàng)中國控股有限公司（以下簡稱“融創(chuàng)中國”）、廣州富力地產(chǎn)股份有限公司，旭輝控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“旭輝集團(tuán)”）等房企；完成境外債重組的企業(yè)有中梁控股集團(tuán)有限公司等房企。境外債重組獲批的企業(yè)有佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“佳兆業(yè)”）、碧桂園控股有限公司等。除此之外，A股方面，近幾年，已有新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司、金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司等上市房企完成重整。

    出險房企在重組過程中，主要通過債轉(zhuǎn)股、以資抵債、全額長展期等方式降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，為長期恢復(fù)經(jīng)營創(chuàng)造條件。以龍光集團(tuán)有限公司為例，其境內(nèi)債重組方案采用現(xiàn)金要約收購、債轉(zhuǎn)股、以資抵債和全額長展期等方式；境外債則結(jié)合現(xiàn)金支付、可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)信托及展期等手段。

    “從已披露的削債比例來看，多數(shù)企業(yè)境外債重組削減幅度超過50%，部分甚至達(dá)到70%。融創(chuàng)中國境外債經(jīng)過第二次重組實(shí)現(xiàn)全額削減，境內(nèi)債重組削減比例超過50%；旭輝集團(tuán)、佳兆業(yè)等企業(yè)海外債重組后的削債比例亦超過50%，顯著降低了實(shí)際債務(wù)壓力。”劉水稱。

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日報》記者表示：“出險房企的集中化債，標(biāo)志著行業(yè)風(fēng)險正加快出清，修復(fù)信號正從個別房企向更廣范圍擴(kuò)散，不僅為企業(yè)緩解了流動性壓力，也有助于行業(yè)信用環(huán)境的持續(xù)修復(fù)。”

    在債務(wù)重組后，多數(shù)出險房企加快保交樓進(jìn)程，同時將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括代建、物業(yè)管理、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域。

    業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，出險房企長期積累的成熟開發(fā)和運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)仍具價值，將其遷移至存量資產(chǎn)管理和輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，是應(yīng)對行業(yè)周期、盤活存量資源的合理路徑。隨著行業(yè)重心從增量開發(fā)向存量運(yùn)營轉(zhuǎn)移，物業(yè)管理、資產(chǎn)管理等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)未來成長空間廣闊。

    “輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，將成為出險企業(yè)走出困局的重要支點(diǎn)。”嚴(yán)躍進(jìn)表示，在風(fēng)險出清階段，企業(yè)比拼的不再是資金規(guī)模，而是運(yùn)營效率與服務(wù)能力。代建、物業(yè)、資產(chǎn)管理等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)能夠幫助房企形成穩(wěn)定現(xiàn)金流，進(jìn)而重建市場信用。

    整體來看，出險房企在完成債務(wù)重組和交付后，將通過優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營效率、發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。隨著更多企業(yè)進(jìn)入債務(wù)安全期，房地產(chǎn)市場整體風(fēng)險將進(jìn)一步釋放，有助于行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。