本報記者 王思文

    2023年收官月已至，每到這個時點，市場都十分關注公募基金業績排名及往屆冠軍基金經理的動向。在近日一場閉門交流會上，知名公募基金經理、方正富邦基金首席權益投資官湯戈接受了記者采訪，暢談他長期踐行的投資思路。

    湯戈所管理的英大國企改革主題基金曾以31.5%的收益率，摘獲2022年開放式主動權益股票基金冠軍。他的投資秘籍是什么？

    “很坦率地說，它是有運氣成分的，周期行業給了超額收益。”湯戈用一句話總結自己成為冠軍基金經理的感受：我沒有期待再得一次冠軍，我只是期待我的年化復合收益率能夠達到比較好的水平。這位“冠軍”基金經理十分坦誠地開啟了與記者一個小時的交談。

    對于自己的投資方法論，湯戈坦言：“基金經理要做‘費效比高’的研究，做胸有成竹的投資。”

    在湯戈看來，費效比高的研究是側重于價值發現與深度研究，不過分依賴賣方、不過分注重數據、信息端環節，穩步提高研究效率。“價值發現其實是最底層的價值觀。在投資過程中，重視投資理念這一說法并不虛，投資績效是源于對投資標的的深度研究，只有通過對某一條產業鏈的深度研究，找出最有價值的環節及這一環節中具備競爭力的公司，才能實現可重復、可積累的產業鏈深度理解，才能在后續處理其他交叉印證的品種時，提高研究效率。”

    “在研究中，還要特別注意避免主觀和偏見，在從海內外、歷史進程、競爭公司等多維度進行橫向比較時，要通過客觀的證據和數據提升勝率和賠率。”湯戈進一步說。

    采訪中，湯戈頻繁提及六個字：可重復、可積累。“可重復、可積累的工作狀態才是穩定的，我要了解團隊中的每一位投研人員，他們為什么投資，每個人價值觀是否一致，從而形成團隊努力成果的疊加。要注意的是，在這個過程中我們的方法可以不斷迭代，但理念不能隨意改變。”

    在投研方法論持續驗證后，湯戈最終形成一套完備的方法論：堅持自身特色的投資體系，以價值發現為理念，遵循研究驅動投資的方法論，構建一個全市場風格的、風險收益比合適且可以長期戰勝市場平均收益水平的投資組合。

    要想實現這個目標，湯戈認為，第一是需要對所管產品進行差異化管理，第二是不能太抱團、不能太主流。

    那么，湯戈的投資秘籍到底是什么？他對記者說：“我們必須要承認這次的冠軍成果具有偶然性，如果用中長期視角看待整體組合倉位，那就是淡化短期內大類資產的擇時，將更多精力放在選股上。”

    從結果上看，英大國企改革基金的持倉呈現出一定的行業輪動特征，重倉的行業主要集中在煤炭、石油石化、食品飲料。先是緊緊抓住了大宗資源品的投資機會，后對之前長期重倉的煤炭和石油石化進行減倉，大幅增配已經持續下跌一年多的食品飲料和醫藥行業。當煤炭行業整體走勢偏弱，而大消費行業迎來了一波上漲行情，重倉股從而獲取了較高勝率。

    “風格和市值的切換是果，對行業的橫向比較則是因。”湯戈坦言，自己的持股風格調整相對靈活，而對行業的橫向比較促使風格切換較快。

    今年，他加入方正富邦基金，準備續寫投研路上的新一頁。對于為何會選擇方正富邦基金，湯戈稱：“我認為一家公司對投研的支持力度，可發揮空間、個性尊重程度都是很重要的，希望未來可以繼續在平臺上發揮熱量，為持有人創造超額收益。”

    湯戈預計，到2023年年底前市場還是會比較平淡，重點可以把握年底估值切換的行情，而明年是值得期待的一年，很多優秀公司在正常環境下經營，企業基本面有望呈現螺旋式上行，利潤可期。可以重點關注大消費、中游制造領域中的優質公司，如化妝品、白酒、中藥保健品、乳制品、黃金珠寶、輪胎、顯示器等行業標的。

（編輯 上官夢露）