本報記者 韓昱

    10月13日，“互換通”運行機制迎來優化。

    此前的9月25日，中國外匯交易中心發布消息稱，將在中國人民銀行指導下優化內地與香港利率互換市場互聯互通合作（簡稱“互換通”）運行機制。具體措施包括兩方面，其一是完善每日凈限額動態評估機制，并自2025年10月13日起提高每日凈限額至450億元。

    “每日凈限額由200億元大幅提升至450億元，將擴大境外投資者參與利率互換的空間，更好地管理利率波動風險，提升人民幣資產的吸引力。”中國銀行研究院主管王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示，同時，動態評估機制將根據市場供需實時調整額度分配，有利于避免因額度不足導致的交易中斷，將推動整體交易量增長。交易規模擴容有利于提升市場活躍度，滿足市場交易主體風險管理需求，吸引更多國際資本參與交易。

    “每日凈限額提高至450億元，可直接滿足境外投資者日益增長的人民幣利率風險對沖需求，擴大其參與空間，進而增強市場流動性。”陜西巨豐投資資訊有限責任公司高級投資顧問于曉明告訴記者。

    據了解，“互換通”在“債券通”基礎上，通過內地與香港基礎設施機構的連接，高效支持境內外投資者參與兩地金融衍生品市場，更好滿足投資者對利率風險的管理需求，它的推出也是我國金融市場高水平對外開放的重要事件。

    自2023年5月15日正式上線以來，“互換通”成交金額、參與投資者都實現穩步上漲。“互換通”在2023年啟動時，參與的離岸投資者僅有22家。中國外匯交易中心披露的數據顯示，截至2025年8月底，已有來自15個國家和地區的82家境外投資者累計達成人民幣利率互換交易1.5萬余筆、名義本金8.15萬億元。

    此次優化“互換通”運行機制，還包括建立“互換通”報價商動態調整機制，并擴充報價商隊伍。

    王有鑫認為，報價商動態調整有利于提升定價效率。動態調整機制的建立打破了原有的固定名單限制，通過引入更多具備做市能力的金融機構，將降低單一機構的市場影響力，有利于平抑報價偏差，推動買賣價差進一步收窄，提升市場定價的公允性和透明度。

    于曉明表示，建立報價商動態調整機制并擴充隊伍，引入更多元化的金融機構提供連續、有競爭力的報價，能提升定價效率與公平性。

    “互換通”運行機制還有哪些優化方向？王有鑫表示，一是擴展產品種類，可考慮引入更多的利率衍生品，豐富境外投資者的風險對沖工具，滿足不同期限和結構的風險管理需求；二是優化跨境協作機制，加強內地與香港基礎設施的互聯互通效率，進一步提升交易效率；三是進一步完善報價商評估標準和凈限額調整規則，增強機制適應性。

    “后續可持續優化運行機制與流程，提升交易便利性、效率，降低操作成本。”于曉明表示。