歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家近日表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩局面若持續(xù)，歐央行將可能改變利率指引，并可能推出新一輪的大規(guī)模貸款計(jì)劃，其表態(tài)與此前歐央行多名官員表態(tài)如出一轍。日前，歐央行行長(zhǎng)及委員都稱，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇，歐央行將對(duì)加息保持耐心，并暗示貨幣刺激政策或“重出江湖”。

    與此同時(shí)，全球多家主要央行近期紛紛對(duì)貨幣政策作出調(diào)整，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩之勢(shì)。美國(guó)、日本、澳洲、新西蘭、印度等國(guó)央行近期的表態(tài)及舉措均顯示，全球貨幣正常化之路已經(jīng)“受阻”，此前的貨幣收緊嘗試或面臨“剎車”。

    歐央行釋放“鴿派”信號(hào)

    歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家PeterPraet近日在接受媒體采訪時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)讓歐央行推遲加息計(jì)劃，暫緩加息可作為對(duì)抗深度經(jīng)濟(jì)衰退的首要舉措之一。Praet稱，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩幅度加大，歐央行可能會(huì)調(diào)整對(duì)利率的前瞻指引，并可能會(huì)推出“政策工具箱”里的其他工具，如向成員國(guó)銀行推出新一輪定向長(zhǎng)期再融資操作（TLTRO）。他表示，歐央行將在3月重新評(píng)估成員國(guó)銀行的借貸前景，并可能在3月7日召開的歐央行會(huì)議上下調(diào)2019年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和（78.00-1.52%）通脹預(yù)期。歐央行管理委員會(huì)委員FrancoisVilleroydeGalhau近日也表示，歐洲經(jīng)濟(jì)放緩“顯著”，如若這種放緩不是暫時(shí)性的，歐央行有可能改變利率指引；對(duì)于疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否會(huì)降低加息概率，他表示需要結(jié)合具體數(shù)據(jù)來(lái)看。他還稱，歐央行可以有效運(yùn)用三種貨幣工具，包括調(diào)整利率、資產(chǎn)購(gòu)買和對(duì)銀行注入流動(dòng)性等，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展增加“刺激”。

    在此之前，歐央行管理委員會(huì)另一名委員BenoitCoeure也表示，歐央行正在討論引入新一輪TLTRO的可能性及方式，確保其推出后能服務(wù)于正確的目標(biāo)。Coeure指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的勢(shì)頭比此前歐央行預(yù)期的更強(qiáng)，范圍也更廣，意味著貨幣政策須隨之作出調(diào)整。

    歐央行上一輪TLTRO于2014年至2017年間發(fā)放，對(duì)改善信貸結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了較強(qiáng)的支撐作用。2020年，將有7500億歐元的貸款到期，這會(huì)讓債務(wù)大國(guó)意大利和一些南歐國(guó)家面臨融資斷崖風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)下行明顯的情況下，引入新一輪TLTRO有助于緩解上述風(fēng)險(xiǎn)，并給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供拉升力。

    去年12月，歐央行剛剛結(jié)束了大規(guī)模購(gòu)債的量化寬松（QE）計(jì)劃，但據(jù)分析人士稱，這個(gè)時(shí)點(diǎn)適逢歐洲經(jīng)濟(jì)明顯放緩，讓歐央行處境“略顯尷尬”。歐洲統(tǒng)計(jì)局14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年第四季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，創(chuàng)四年新低；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊德國(guó)環(huán)比持平，勉強(qiáng)逃過衰退命運(yùn)；歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利則是連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，進(jìn)入衰退。德意志聯(lián)邦銀行稱，企業(yè)信心降低且投資受阻，今年德國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)料將繼續(xù)疲弱。

    此前，1月歐央行的貨幣政策會(huì)議重申至少到今年夏季將保持利率不變。歐央行行長(zhǎng)德拉吉會(huì)后表示，地緣政治因素、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩等不確定性，讓歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景偏向下行，歐元區(qū)仍需大規(guī)模刺激政策維持通脹接近目標(biāo)水平。

    貨幣正常化或“剎車”

    隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及貿(mào)易摩擦等風(fēng)險(xiǎn)因素高企，全球主要央行的貨幣政策前景普遍再次轉(zhuǎn)向“寬松”方向。除了近期中國(guó)央行降準(zhǔn)以及歐央行、美聯(lián)儲(chǔ)政策態(tài)度“轉(zhuǎn)鴿”，其他一些國(guó)家的央行也紛紛采取措施，保持較為寬松的流動(dòng)性，對(duì)貨幣收緊表現(xiàn)出謹(jǐn)慎和觀望姿態(tài)。

    日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在1月的貨幣政策會(huì)議及此前的多個(gè)場(chǎng)合屢次表示，在實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)前不會(huì)加息并將繼續(xù)推行量化質(zhì)化寬松政策（QQE）。有分析認(rèn)為，外部風(fēng)險(xiǎn)增加了日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性，并讓其進(jìn)一步遠(yuǎn)離2%的通脹目標(biāo)，日本央行貨幣政策正常化“遙遙無(wú)期”。

    澳洲聯(lián)儲(chǔ)19日公布的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，政策委員們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景存在顯著不確定性，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，短期內(nèi)調(diào)整利率缺乏依據(jù)；當(dāng)前政策或可幫助改善通脹及就業(yè)，利率按兵不動(dòng)提供穩(wěn)定性是合適的。關(guān)于下次利率行動(dòng)，澳洲聯(lián)儲(chǔ)主席洛威表示加息和降息的可能性趨于均衡，而非如以往那樣強(qiáng)調(diào)加息占據(jù)上風(fēng)。

    新西蘭聯(lián)儲(chǔ)13日公布的年內(nèi)首個(gè)利率決議同樣是維持利率不變，并將下一次加息預(yù)期由2020年第三季度推遲至2021年第一季度，且表示不排除降息的可能性。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)主席奧爾表示，將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持官方貼現(xiàn)率在寬松水平，下一次利率行動(dòng)的方向可能是上行，也可能是下行。

    英國(guó)央行7日決定維持基準(zhǔn)利率不變，稱未來(lái)幾年將以漸進(jìn)方式進(jìn)行利率調(diào)整，并暗示貨幣收緊政策步伐將放緩。同日，印度央行“更進(jìn)一步”，意外宣布降息，并大幅下調(diào)了通脹預(yù)期，同時(shí)將未來(lái)的貨幣政策立場(chǎng)從之前的“經(jīng)過校準(zhǔn)的緊縮”調(diào)整為“中性”。

    分析人士認(rèn)為，繼印度央行意外打響新年降息“第一槍”后，或有更多新興市場(chǎng)國(guó)家跟進(jìn)，暫停加息周期，采取更加寬松的貨幣政策。標(biāo)普全球評(píng)級(jí)亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家ShaunRoache表示，在亞洲，菲律賓可能成為下一個(gè)降息的國(guó)家，此外，印尼也可能在4月大選后逆轉(zhuǎn)緊縮貨幣政策，這兩個(gè)國(guó)家去年都進(jìn)行了“激進(jìn)加息”。有分析稱，隨著更多經(jīng)濟(jì)體保持較為寬松的流動(dòng)性，此前市場(chǎng)預(yù)期的“全球性貨幣緊縮時(shí)點(diǎn)”短時(shí)間內(nèi)將難以到達(dá)。